6月19日，中国香港六合彩监督管理委员会批准桂林三金药业在深圳证交所进行IPO，规模为人民币6.3亿元。对于IPO开闸，市场又有何反应？ CNSPHOTO提供
- 6月22日，随着三金药业招股推介会的启动，在经历大半年的停滞之后，IPO的大幕终于正式拉开。6月19日，中国香港六合彩监督管理委员会批准桂林三金药业在深圳证交所进行IPO，规模为人民币6.3亿元。对于IPO开闸，市场又有何反应？ 基金在股市上素有“打新（股）英雄”之称。面对新政下的新股申购，基金是否会热情一如往昔？股票型、债券型，不同类别的基金产品又将如何应对？ “可用于打新股的资金有限。”一大中型规模基金公司基金经理告诉记者。对偏股型基金来说，其现金资产比例有严格限制，如股票型一般只有10%，可用于打新股的资金并不多。加上市场走势出乎意料的强劲，因此，目前大多基金都保持较高股票仓位，持有的现金比例更低，制约了其参与打新的规模。而且此次新股发行体制改革后，新股定价进一步市场化意味着“无风险套利机会”的消失，基金中签率也将较此前明显下降，申购新股获得的收益不见得能超过目前持有股票的上涨收益，上述因素都将使基金打新热情减弱。 根据Wind统计，在行情火爆的2007年共有121只新股发行，263只基金参与了首发配售；而到了行情惨淡的2008年，尽管只有78只新股发行，但参与首发配售的基金只数竟超过2007年，达到283只。 然而，此次新股IPO重启之际，中国证监会发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》却对发行机制提出了新的要求，即对每一只新股，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式申购；同时对网上单个申购账户设定申购上限，原则上不超过当次网上发行股数的千分之一。 德圣基金研究中心最新仓位测算数据显示，截至6月18日，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均明显回升。其中，股票型基金平均仓位达80.81%，比前周回升1.79%；偏股混合型基金平均仓位为72.17%，相比前周回升2.82%；配置混合型基金平均仓位62.45%，相比前周回升2.56%。测算期间沪深300指数上涨3.23%，因此存在一定的被动增仓效应，扣除被动仓位变化后，165只基金主动增仓幅度超过2%，其中，主动增仓5%以上的基金多达86只。不过，前几天基金仓位虽然回升较多，但基金仓位操作分化却日益明显，主动增仓的多以中小型基金为主。 而手握大把现金的新基金或是正在建仓期的次新基金则有望成为偏股型基金中的打新“主力”。今年以来，新发偏股型基金规模呈逐月上升态势，6月以来更是呈井喷式增长。债券型基金打新主力相对于偏股型基金，参与新股申购对债券基金的吸引力更胜一筹。 从数据来看，打新对债券基金业绩的提升作用非常明显。有关统计显示，2006年和2007年，如果债券基金将20%的仓位全部用于网下申购，则可以为债券基金每年增加约6%~7%的回报。如果将持有的债券资产通过在银行间债券市场正回购，融得更多资金参与打新股，则业绩提升作用更大。Wind数据显示，2007年，打新股对基金业绩贡献度最高的是宝康债券(240003基金净值,基金吧) ，达到17.83%；2008年则是天弘永利债券B，贡献度达13.52%。 博时信用债券基金经理过钧表示，即使采取新的IPO发行体制，但总体而言，IPO重启对提高债券型基金的业绩仍比较正面。华富收益增强债券基金经理曾刚进一步指出，IPO重启将为债券型基金尤其是小规模债基带来一定的业绩提升效应，预计下半年将对基金业绩有1%~2%的贡献度。 因此，总体而言，与股票基金相比，债券基金对新股申购的参与度可能更高，对基金收益率的提升作用也更加明显。 一致倾向网下申购在新的IPO发行体制下，基金的打新方式将由过去的网上网下同时参与，改为二者选其一。考虑到中签率，基金对 上海一基金公司投资总监表示，倾向于参与网下申购一是中签率高，二是没有千分之一的申购限制，综合收益率较高。“网上申购对机构整体资金的回报率很低，假设一只新股募集10亿元资金，其中8亿元资金要求在网上申购。根据单一网上申购账户千分之一的申购上限，单只账户能够参与申购的资金才80万元。对于资金规模在几亿元甚至几十亿元的基金而言，即便这80万元中签后的收益比较高，但对基金整体带来的投资回报率也非常低。” 不过，由于网下申购有三个月锁定期的规定，流动性也是不得不考虑的因素。对此，上述投资总监认为，对于偏股型基金而言，基本上不存在流动性的问题。过钧则表示，基金公司将不得不对申购的个股进行更为深入的调研和价值判断，选择长远发展看好的公司予以申购，而不会只看一二级市场短时间内的差价。 不过，仍有一些基金公司选择了避开网下配售。如景顺长城基金公司因为2006年7月修改的投资管理制度中明确规定“不投资带有锁定期的香港六合彩”，因此，从2006年8月起公司就不再投资任何带有锁定期的股票，包括IPO网下申购。此外，根据Wind统计，在2008年发行的78只新股网下配售机构名单中，金鹰、新世纪和天治等基金公司也都悉数“缺席”。 散户：打与不打观点不一 IPO终于重启了，对于一般投资者来说，打新股在历史上应该算得上是一个“低风险高收益”的投资方向。而根据申银万国的报告，在《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》实施后，将会使机构更为倚重网下配售，从而使网上新股认购中签率明显得到提升，预计网上中签率将会得到0.13%；而国都香港六合彩分析指出，假定网上有效申购户数范围在40~160万户间，那么，中签率下限范围在0.06％~0.25％之间。在中签率提高的情况下，散户们对于打新股的态度究竟如何呢？ “我对于打新股还是挺感兴趣的，过去也参与过几次打新股，虽然中签的次数很少，不过中签之后的收益率还算可以，关键是没有什么大的风险。尤其是现在新股发行制度还向中小投资者倾斜，网上的中签率比以前总会提高一点。”欲尝试打新股的股民张先生说。张先生还表示，目前的市场虽然还算强势，但要找到能够赚钱的股票难度也不算小，而且等到大盘股IPO之后，也不知道市场会如何发展，所以自己现在也在逐步减仓，等到新股发行的时候试着打打新股，“我也不期待赚什么大钱，赚点买菜的钱也就可以了。” 另一个姓赵的股民却认为“打新股意思不大”。他说：“虽然说中签率提高了，但是0.1%的中签率实在谈不是什么吸引力，而且新股发行制度改革中也提到了完善询价和申购报价约束机制，管理层肯定不希望新股上市首日出现暴涨暴跌的情况，原来新股上市首日涨幅超过100%的辉煌重演的可能太小了。” 这位姓赵的股民还说，“我觉得这次新股上市之后第一天能有30%到40%的涨幅已经算是不错了，再考虑到资金还要被冻结一段时间，打新股的意思不是很大，我还是宁可自己在二级市场上操作。如果有闲钱的话，可能会去试试运气。” 探 究 IPO重启 为何要以“三金”探路 上周五，A股市场小幅高开，盘中再创新高，最终以红盘报收迎接三金药业成为IPO首单。业内人士认为，从近期的市场表现来看，市场对于IPO重启已经做好了相对充分的准备，而三金药业作为中小盘股，对于市场的冲击不会太大，IPO重启应该不会撼动短线市场的强势表现。 首单缘何花落三金。上周四晚间，桂林三金发布询价及推介公告，称已获中国香港六合彩监督管理委员会证监许可[2009]528号文核准。公司拟发行不超过4600万股新股，融资规模在6亿元左右。6月29日网上、网下同时发行，发行完成后公司将在中小板挂牌交易，股票代码为002275。 三金药业招股意向书显示，公司最近三年归属于母公司股东 的净利润分别为19480万元、24917万元和27372万元，每股收益分别为0.48元、0.61元和0.67元，全面摊薄净资产收益率分别为31％、34％和35％。目前三金药业主要有两个拳头产品，分别是西瓜霜系列产品和三金片系列产品。 业内人士认为，IPO首单确定为三金药业，显示出监管层对于市场的呵护。从发行规模上看，选择中小盘股能够最大限度地减轻IPO对于市场心理层面以及资金层面上的冲击，无疑更为有利。而从所属行业来看，医药行业属于传统的防御性行业，一方面医药板块拥有各类上市公司，三金药业的定价更具可比性；另一方面，医药板块较少出现暴涨暴跌的情况，有利于IPO的平稳推出。而且近期医药板块表现相对强势，能够进一步减小IPO的冲击。 业内人士表示，管理层此次选择三金药业，充分显示了管理层希望IPO能够平稳推进，避免市场震荡，为后续的IPO铺路。同时也含有试探市场对IPO重启反应的意味，不排除下周推出第二批IPO企业的可能。 IPO不改市场趋势。业内人士认为，IPO首单落在小盘股上应该不会改变市场短期的趋势。在心理面上，因为IPO首单的靴子落地，能够打消市场由于大盘股中国建筑成为首单这一传闻带来的心理面压力，或将使得市场被压抑的做多热情得到释放。在资金面上，近期股票开户数和基金开户数连续创下新高，这将为市场注入新鲜的血液，来承接IPO所带来的压力。 而从近期盘面热点来看，两大板块赚钱效应较为明显。一个是游资关注的医药板块，而三金药业的IPO或将为短线游资发动行业提供新的借口；而另一个是大市值银行股的强势回升，在这类权重股的支撑下，市场呈现出强势格局。业内人士表示，近期市场量能放大，市场人气维系在较高水平。虽然IPO可能会对心理面造成一定影响，大盘短线可能出现调整，但调整空间不会很大。从中长期的角度来看，IPO重启并不会改变市场的运行趋势。
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